A股上市公司战略投资者的三重结构

　　【财新网】（特约作者 张诗伟）再融资新政近期颁布，业内一片叫好。随后坊间流出，监管层拟对再融资中相关战略投资者(Strategic Investor)进一步界定以“打补丁”而引起了一定热议。什么是战略投资者？循名责实，其核心内涵为对于公司发展有着战略意义，至少包括：战略非普通、投资非投机、长期非短期三个关键要素。但问题的复杂性在于，在A股资本市场，战略投资者概念内涵外延已非其名原初所指而产生分化或泛化适用于不同场景，从公司融资角度观察全面覆盖了上市前、中、后三个不同阶段和层次，实际上也是资本市场前端、中端和后端完整的三个组成部分。三个场景相互贯通但又区分截然，其战略投资者名同而其实各异，更未必都具备上述三个关键要素。准确辨识、区分不同层次、场景下的不同界定而避免混淆、误用是开展有效对话、讨论的前提，否则难免产生张冠李戴甚至鸡同鸭讲的错乱。此为论者不可不察。